Dựa trên so sánh các quy định trên，Phát hành cổ phiếu gian lận、Có hai sửa đổi đối với tội trái phiếu trong "Bản nháp"，Đầu tiên，Tăng hình phạt tự do và hình phạt tài sản；Thứ hai，Thêm một câu vào đoạn thứ hai，Xóa hình phạt đối với cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế。

Phát hành cổ phiếu gian lận có sửa đổi、Tự do phạm tội trái phiếu，Trên cơ sở chỉ có thể bị kết án tù có thời hạn dưới 5 năm hoặc giam giữ hình sự，Thêm câu theo luật định，Tức là số tiền liên quan là vô cùng lớn、Hậu quả đặc biệt nghiêm trọng hoặc có tình tiết đặc biệt nghiêm trọng khác,Tù trên năm năm。

Bản sửa đổi này tăng hình phạt tối đa cho tội này lên năm năm tù，Có thể bị phạt tới mười lăm năm tù，Tăng đáng kể hình phạt tự do，Tăng cường chống phát hành cổ phiếu gian lận、Hình phạt cho hành vi trái phiếu。Bản án theo luật định cấp độ thứ hai mới được bổ sung có phạm vi tuyên án lớn hơn，Cung cấp quyền tự quyết cao hơn cho cơ quan tư pháp。

Hình phạt tài sản tại đoạn 1 của tội này sẽ xóa phạm vi tiền phạt từ một phần trăm đến năm phần trăm số tiền gây quỹ bất hợp pháp，Sửa đổi thành hình phạt。Hiển thị，Hình phạt tài sản trước khi sửa đổi là tương đối chắc chắn，Mặc dù số tiền gây quỹ bất hợp pháp do loại tội phạm này gây ra thường rất lớn，Tuy nhiên, các cơ quan tư pháp cũng có những tiêu chuẩn cụ thể hơn đối với mức phạt tùy ý。Sau khi thay đổi thành mức phạt không có giới hạn phạm vi rõ ràng，Theo quy định tại Điều 2, đoạn 1, “Quy định của Tòa án nhân dân tối cao về một số vấn đề liên quan đến việc áp dụng hình phạt tài sản” (Fa Shi [2000] số 45)，1.000 nhân dân tệ là mức phạt tài sản tối thiểu đối với tội phạm này，Không đặt giới hạn hình phạt tối đa。

Nói cách khác，Một mặt, sửa đổi này hạ thấp giới hạn dưới của hình phạt tài sản đối với tội phạm này，Từ một phần trăm số tiền huy động bất hợp pháp lên hơn 1.000 nhân dân tệ；Mặt khác, giới hạn trên của hình phạt tài sản đối với tội phạm này đã tăng lên vô hạn。Về mặt lý thuyết，Hình phạt tiền của cơ quan tư pháp đối với tội danh này không còn bị giới hạn về phạm vi cụ thể，Tăng quyền tự quyết của cơ quan tư pháp。

Khi đơn vị cấu thành tội phạm này，Theo quy định tại khoản 3, đơn vị bị phạt không dưới 20% nhưng không quá một lần số tiền huy động trái phép,Người phụ trách và những người chịu trách nhiệm trực tiếp khác phải tuân thủ quy định tại khoản 1，Hình phạt。

Đoạn 2 mới của tội này làm rõ cổ đông kiểm soát、Người kiểm soát thực tế đủ điều kiện phát hành cổ phiếu gian lận、Các yếu tố chính của tội phạm trái phiếu，tổ chức của nó、Xúi giục thực hiện Đoạn 1，Câu tương tự như được nêu ở đoạn 1。Tuy nhiên, có những khác biệt sau đây về cách hiểu và cách áp dụng giữa đoạn 1 và 2:

Đầu tiên，Theo lý thuyết luật hình sự，Trước khi thêm đoạn này，Cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế có thể được nêu trong bản cáo bạch、Đăng ký chia sẻ、Công ty、Trong phương thức huy động trái phiếu doanh nghiệp và các tài liệu phát hành khác，Yêu cầu đối với các tổ chức che giấu sự thật quan trọng hoặc bịa đặt thông tin sai sự thật，Nếu là cổ đông nắm quyền kiểm soát、Người kiểm soát thực tế là thể nhân，Vì lợi ích của công ty phát hành、Phát hành cổ phiếu gian lận theo ý muốn của công ty phát hành、Hành vi liên kết，Người phụ trách hoặc người chịu trách nhiệm trực tiếp khác chịu trách nhiệm trực tiếp về tội phạm đơn vị ở Đoạn 2 của tội phạm ban đầu。Nhưng nếu là cổ đông kiểm soát、Khi thực sự điều khiển các đơn vị con người，Người phụ trách hoặc người chịu trách nhiệm trực tiếp khác chịu trách nhiệm trực tiếp về tội phạm do đơn vị gây ra cũng là đơn vị，Hiểu “đơn vị” là người chịu trách nhiệm trực tiếp phụ trách hoặc người chịu trách nhiệm trực tiếp khác，Vượt qua phạm vi hiểu nghĩa đen của từ "nhân sự"，nghi ngờ vi phạm nguyên tắc pháp luật về tội phạm。

Trong thực tế，Cổ đông kiểm soát công ty niêm yết、Người kiểm soát thực tế thường là một công ty nhất định，Sau khi thêm đoạn 2，Kính gửi cổ đông nắm quyền kiểm soát、Người kiểm soát thực tế sẽ bị trừng phạt theo quy định tại đoạn 2 của tội này，Người phụ trách hoặc người chịu trách nhiệm trực tiếp khác chịu trách nhiệm trực tiếp sẽ bị xử phạt theo khoản 3，Điều này làm cho cơ sở pháp lý cho chủ thể của hành động trở nên rõ ràng hơn，Tránh được tranh cãi do hiểu đơn vị là "nhân sự"。

Thứ hai，Đoạn 2 mới đặc biệt hướng tới các cổ đông có quyền kiểm soát、Người kiểm soát thực tế quy định các hình phạt về tài sản khác với các hình phạt trong đoạn 1，Gửi cổ đông kiểm soát、Người kiểm soát thực tế sẽ bị phạt không dưới 20% nhưng không quá một lần số tiền huy động trái phép。

Chúng tôi hiểu rồi，Phạt trên 20% nhưng ít hơn một lần，So với tỷ lệ thả nổi trên một phần trăm và dưới năm phần trăm được quy định thống nhất trước khi sửa đổi，Rõ ràng là hình phạt đã được tăng lên，Nhưng so với mức phạt không chắc chắn ở đoạn đầu tiên sau khi sửa đổi，Nhưng có thể không làm giảm cường độ trừng phạt: 1，Cổ đông kiểm soát、Người kiểm soát thực tế không phải là đối tượng gây quỹ bất hợp pháp，Tiền phạt sẽ được tính dựa trên tổng số tiền huy động trái phép，Rõ ràng là nặng；Phần 2，Xem xét tình hình thực tế，Phát hành cổ phiếu gian lận、Trái phiếu liên quan đến số tiền rất lớn，Khó có thể phạt nhiều hơn gấp đôi。Nói cách khác，Gửi cổ đông kiểm soát、Người kiểm soát thực tế sẽ bị phạt không dưới 20% nhưng không quá một lần，Tương đương với việc nâng mức phạt tài sản lên mức thấp hơn，Nhưng mức phạt vẫn chưa giảm。

Trước khi sửa đổi "Bản nháp"，Về tiêu chuẩn khởi kiện và truy tố vụ án này，Nên dựa trên "Viện Kiểm sát nhân dân tối cao năm 2010、Quy định của Bộ Công an về Tiêu chuẩn lập hồ sơ và truy tố các vụ án hình sự thuộc thẩm quyền của Cơ quan Công an (2)" (sau đây gọi là "Quy định về Tiêu chuẩn truy tố (2)") được xác định tại Điều 5，Đó là: (1) Số tiền phát hành hơn 5 triệu nhân dân tệ；(2) Giả mạo、Chế tạo văn bản công vụ của cơ quan nhà nước、Tài liệu chứng nhận hợp lệ hoặc chứng chỉ liên quan、Tài liệu；(3) Sử dụng số tiền gây quỹ để thực hiện các hoạt động bất hợp pháp；(4) Chuyển hoặc giấu số tiền huy động được；(5) Năm tình huống khác gây hậu quả nghiêm trọng hoặc tình tiết nghiêm trọng khác。

Số tiền quy định trong "Dự thảo" cực kỳ lớn、Không có quy định liên quan về tiêu chuẩn phán quyết để nâng mức hình phạt theo luật định như gây hậu quả đặc biệt nghiêm trọng hoặc các tình tiết đặc biệt nghiêm trọng khác，Các giải thích tư pháp liên quan vẫn cần được ban hành để làm rõ thêm。

Bản "Dự thảo" không sửa đổi các tình tiết lừa đảo của tội phạm này，Vẫn vi phạm luật công ty và các luật liên quan、Quy định về quy định，Bản cáo bạch được lập、Đăng ký chia sẻ、Công ty、Tất cả nội dung của phương thức huy động trái phiếu doanh nghiệp đều là hư cấu，Hoặc đưa ra những tuyên bố hoặc ghi chép sai sự thật về những vấn đề quan trọng và một phần nội dung，Hoặc phóng đại hay che giấu một số sự kiện quan trọng nhất định，Hoặc cố ý bỏ sót những vấn đề quan trọng liên quan là yếu tố cấu thành，Loại hành vi là cố ý ghi sai、Tuyên bố gây hiểu lầm、Tiết lộ không đúng cách và thiếu sót quan trọng，Mục tiêu của hành vi được giới hạn ở bản cáo bạch、Đăng ký chia sẻ，Công ty、Các phương thức huy động trái phiếu doanh nghiệp hoặc các vấn đề quan trọng và các bộ phận của chúng，Mục đích của hành vi là phát hành cổ phiếu gian lận、Trái phiếu。

Theo đó，Nếu thủ phạm thực hiện hành vi trên một cách cẩu thả，Không cấu thành tội này；Nếu thủ phạm cố tình thực hiện các hành vi trên，Nhưng mục đích không phải là phát hành cổ phiếu gian lận、Trái phiếu，Hoặc thủ phạm cố ý thực hiện các hành vi trên，Nhưng đối tượng hành vi không nhắm mục tiêu vào các đối tượng cụ thể nêu trên，Nhưng đối với báo cáo nửa năm của công ty、Báo cáo thường niên và dữ liệu tài chính khác，Không cấu thành tội này，Khi đáp ứng đủ tiêu chí để nộp đơn kiện，Có thể cấu thành hành vi tiết lộ bất hợp pháp sau đây、Không tiết lộ thông tin quan trọng là phạm tội。Ví dụ: Tòa án nhân dân trung cấp thành phố Côn Minh, tỉnh Vân Nam xác định trong (2012) Vụ án Kunxing Yichuzi số 73，Bản cáo bạch” của Công ty Greenland xuất bản vào ngày 6 tháng 12 năm 2007 và báo cáo thường niên năm 2007 sau đó、Báo cáo nửa năm 2008、Báo cáo thường niên 2008、Báo cáo nửa năm 2009、Có nhiều mức độ tài sản tăng cao khác nhau trong báo cáo thường niên năm 2009、Sự thật về thu nhập tăng cao。Những sự thật này được phân loại chung là tuyên bố sai sự thật trên thị trường chứng khoán trong vụ kiện dân sự，Trong tố tụng hình sự，Nếu số tiền đáp ứng tiêu chí để khởi kiện，Hành vi thổi phồng tài sản, thu nhập trong Bản cáo bạch bị nghi ngờ là gian lận phát hành cổ phiếu、Tội phạm trái phiếu，Trong báo cáo thường niên、Hành vi thổi phồng tài sản, thu nhập trong báo cáo bán niên bị nghi ngờ tiết lộ trái pháp luật、Tội không tiết lộ thông tin quan trọng。

Dựa trên so sánh các quy định trên，Tiết lộ vi phạm、Tội không tiết lộ thông tin quan trọng có 3 sửa đổi trong "Dự thảo"，Đầu tiên，Tăng hình phạt tự do và hình phạt tài sản cho tội phạm này；Thứ hai，Thêm đơn vị làm đối tượng hình sự của tội phạm này；Thứ ba，Xóa cổ đông kiểm soát、Hình phạt của người kiểm soát thực tế。

Tiết lộ vi phạm trước khi sửa đổi、Tội không tiết lộ thông tin quan trọng chỉ bị phạt tù có thời hạn không quá ba năm hoặc giam giữ hình sự và miễn án，Phạm vi tuyên án này là tội nhẹ trong luật hình sự。Tiết lộ vi phạm đã sửa đổi、Hình phạt miễn phí cho tội không tiết lộ thông tin quan trọng không chỉ được chia thành hai mức tùy theo tình tiết，Câu cũng được tăng lên đáng kể。

Tiêu chuẩn nộp hồ sơ cho mức án pháp lý đầu tiên sau khi sửa đổi cũng giống như trước khi sửa đổi，Tức là có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến lợi ích của cổ đông hoặc người khác,Hoặc có những tình tiết nghiêm trọng khác cấu thành tội phạm này，Nhưng hình phạt pháp lý đã thay đổi，Từ phạt tù có thời hạn không quá ba năm đến phạt tù có thời hạn không quá năm năm。

Các yêu cầu mới được bổ sung cho việc nâng mức án theo luật định lần thứ hai là những tình tiết đặc biệt nghiêm trọng,Hình phạt là phạt tù có thời hạn không dưới năm năm nhưng không quá mười năm，Tức là hình phạt pháp lý cho tội danh này đã được thay đổi từ tối đa ba năm tù thành tối đa mười năm tù，Tăng cường độ hình phạt tự do lên rất nhiều，Thay đổi thời hiệu đối với tội này từ 5 năm lên 15 năm。

Phạt tài sản，Hình phạt tài sản ban đầu là phạt tiền không dưới 20.000 nhân dân tệ nhưng không quá 200.000 nhân dân tệ，Nhưng trên thực tế，Các mức phạt hành chính do Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc áp dụng đối với các công ty niêm yết đưa ra tuyên bố sai sự thật liên quan đến việc tiết lộ vi phạm thông tin cao hơn nhiều so với mức phạt hình sự，Hiển thị，Hình phạt tài sản ban đầu quá nhẹ，Không còn tác dụng phòng ngừa chung và phòng ngừa đặc biệt của hình phạt。Do đó，Bản "Dự thảo" xóa khoản dự phòng trên phạm vi thả nổi của số tiền này，Thay đổi hình phạt，Có hành vi gian lận phát hành cổ phiếu、Các sửa đổi về hình phạt tài sản đối với tội phạm thế chấp đều giống nhau，Giảm giới hạn dưới của hình phạt tài sản，Tăng giới hạn trên của hình phạt tài sản，Tăng quyền tự quyết của cơ quan tư pháp。

Điều trước sửa đổi quy định người trực tiếp phụ trách và những người chịu trách nhiệm trực tiếp khác sẽ bị trừng phạt，Từ cách diễn đạt, có vẻ như đối tượng phạm tội là một đơn vị，Nhưng không quy định đơn vị có thể cấu thành tội phạm này，Không có quy định về hình phạt của đơn vị，Do đó，Đơn vị trước khi sửa đổi không cấu thành tội này，Chỉ những vi phạm tiết lộ bị trừng phạt、Thể nhân không tiết lộ thông tin quan trọng。

Nhưng，Trong thực tế，Công ty có nghĩa vụ công bố thông tin theo pháp luật、Doanh nghiệp công bố trái pháp luật hoặc không công bố thông tin quan trọng dưới danh nghĩa đơn vị，Đơn vị là người trực tiếp hưởng lợi từ hành vi phạm tội nêu trên，Nếu thực sự là hành vi phạm tội được thực hiện nhân danh ý chí của đơn vị，Tuân thủ các yếu tố cấu thành tội phạm đơn vị。Theo đó，Đoạn 3 mới trong "Bản nháp"，Xác định đơn vị là đối tượng của tội phạm này，Mở rộng phạm vi đối tượng của tội phạm này。

Trước khi không có đơn vị nào được chỉ định cấu thành tội phạm này，Tội này chỉ khởi tố người giám sát chịu trách nhiệm trực tiếp và những người chịu trách nhiệm trực tiếp khác của người có nghĩa vụ tiết lộ thông tin。Trong thực tế，Mặc dù cổ đông nắm quyền kiểm soát và người kiểm soát thực tế đã tiết lộ bất hợp pháp cho các công ty niêm yết、Không tiết lộ thông tin quan trọng đóng vai trò quan trọng，Nhưng có thể không phải là người có nghĩa vụ công bố thông tin。Có hành vi gian lận phát hành cổ phiếu、Tội phạm trái phiếu tương tự，Nếu cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế là tổ chức，Không đáp ứng được danh tính chính của người chịu trách nhiệm trực tiếp và những người chịu trách nhiệm trực tiếp khác，Có lỗ hổng hình phạt。

Đoạn 2 mới của tội này quy định mức xử phạt đối với cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế，Một mặt xem xét vai trò thực tế của các đơn vị nêu trên đối với người có nghĩa vụ công bố thông tin，Mặt khác, nó cũng bù đắp cho những sơ hở về hình phạt có thể xảy ra sau khi đơn vị phạm tội này，Tầm quan trọng của việc sửa đổi và phát hành cổ phiếu gian lận、Đoạn 2 mới của tội phạm trái phiếu có quy định tương tự，Chỉ xét về hình phạt tài sản thì không có quy định nào về hình phạt theo thang trượt。

Theo Điều 6 của Tiêu chuẩn truy tố (2)，Tiêu chuẩn khởi kiện tội danh này là: (1) Có khả năng khiến cổ đông、Tổng thiệt hại kinh tế trực tiếp cho chủ nợ hoặc người khác vượt quá 500.000 nhân dân tệ；(2) Tài sản tăng hoặc giảm thổi phồng lên tới hơn 30% tổng tài sản được công bố trong kỳ hiện tại；(3) Mức tăng hoặc giảm lợi nhuận giả đạt hơn 30% tổng lợi nhuận được công bố trong kỳ hiện tại；(4) Vụ kiện tụng lớn không được công bố theo quy định、Trọng tài、Đảm bảo、Số tiền liên quan đến các giao dịch liên quan hoặc các vấn đề quan trọng khác hoặc số tiền tích lũy trong 12 tháng liên tục chiếm hơn 50% tài sản ròng；(5) Cổ phiếu do công ty phát hành、Trái phiếu doanh nghiệp hoặc chứng khoán khác được Hội đồng Nhà nước công nhận theo quy định của pháp luật đã bị chấm dứt niêm yết, giao dịch hoặc bị đình chỉ niêm yết, giao dịch nhiều lần；(6) Các công ty không đủ điều kiện phát hành、Công ty lừa đảo phê duyệt phát hành và được niêm yết giao dịch；Khai báo lỗ dưới dạng lãi trong báo cáo kế toán tài chính công ty，Hoặc tiết lộ lợi nhuận là lỗ；(7) Nhiều lần cung cấp báo cáo kế toán tài chính sai sự thật hoặc che giấu những thông tin quan trọng，Hoặc nhiều lần không tiết lộ những thông tin quan trọng khác cần phải tiết lộ theo quy định của pháp luật；(8) Thiệt hại nghiêm trọng khác cho cổ đông、Lợi ích của chủ nợ hoặc người khác，(9) hoặc các tình huống nghiêm trọng khác, bao gồm chín tình huống。

Về yêu cầu nâng mức hình phạt đối với tình tiết đặc biệt nghiêm trọng quy định tại "Dự thảo"，Chưa có tiêu chuẩn rõ ràng。

Tóm tắt，"Dự thảo" về phát hành cổ phiếu gian lận、Tiết lộ tội phạm và vi phạm chứng khoán、Sửa đổi tội không tiết lộ thông tin quan trọng，Mở rộng phạm vi đối tượng hình sự、Tinh chỉnh phạm vi trừng phạt、Tăng hình phạt，Phản ánh sự hoàn thiện và tăng cường hơn nữa công tác quản lý của nhà nước đối với các công ty niêm yết。Hiện tại，Tiêu chuẩn truy tố đối với hai tội danh này vẫn dựa trên Tiêu chuẩn truy tố (2) ban hành năm 2010。Ngày 11 tháng 7 năm 2020，Đề xuất của Ủy ban Ổn định và Phát triển Tài chính của Hội đồng Nhà nước，Chúng ta phải hợp tác với cơ quan lập pháp để đẩy nhanh tiến độ sửa đổi luật hình sự và các công việc khác，Tăng cường độ trừng phạt，Tôi tin rằng các cơ quan hữu quan sẽ làm rõ các tiêu chuẩn liên quan đến việc nộp đơn và truy tố sau khi sửa đổi "Dự thảo" càng sớm càng tốt，Và các tiêu chuẩn mới sẽ hạ thấp các tiêu chuẩn về lập hồ sơ và truy tố cũng như các yêu cầu để nâng cấp các bản án theo luật định。