1. Xây dựng kiến ​​trúc chip đỏ

Cấu trúc red chip là một trong những mô hình chính cho việc niêm yết ở nước ngoài của các công ty nội địa Trung Quốc，đề cập đến việc thành lập công ty mẹ ở nước ngoài，Đưa tài sản hoặc lợi ích của doanh nghiệp nội địa Trung Quốc vào công ty mẹ ở nước ngoài，Cơ cấu cấp vốn hoặc niêm yết ở nước ngoài dưới danh nghĩa công ty mẹ ở nước ngoài。Cấu trúc chip đỏ được chia thành chế độ kiểm soát vốn trực tiếp và chế độ kiểm soát VIE。Biểu tượng kết hợp，Các bước cốt lõi thông thường để xây dựng cấu trúc red-chip bao gồm: (1) Người sáng lập thiết lập nền tảng cổ phần ở nước ngoài theo từng lớp một theo luật pháp và quy định、Công ty Cayman、Công ty Hồng Kông、Doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài (“WFOE”)；(2) Nhà đầu tư và cổ đông bên ngoài rút vốn khỏi các đơn vị hoạt động trong nước thông qua giảm hoặc chuyển nhượng vốn，Chuyển đổi thành cổ phần cấp công ty ở Cayman；(3) Công ty Hồng Kông hoặc WFOE mua lại các đơn vị hoạt động trong nước，Hoặc WFOE có thể kiểm soát các đơn vị hoạt động trong nước thông qua các thỏa thuận。

Click để xem hình lớn hơn

Luật Công ty mới của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa (sau đây gọi là ""Luật công ty" mới”) đã được triển khai chính thức vào ngày 1 tháng 7 năm 2024，Việc thực thi "Luật công ty" mới sẽ có tác động gì đến việc thiết lập các cấu trúc red chip，Bài viết này sẽ thảo luận về vấn đề này và đưa ra những đề xuất thiết thực。

2. Tác động của "Luật Công ty" mới đối với việc thiết lập cấu trúc red chip

(1) Tác động 1: Chú ý quy định giảm vốn không theo tỷ lệ của Luật Công ty mới，Ngăn chặn rủi ro pháp lý về giảm vốn trái phép

Nếu nhà đầu tư bên ngoài rút khỏi các đơn vị hoạt động trong nước thông qua việc giảm vốn có mục tiêu，Đó là mức giảm vốn không theo tỷ lệ。

tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Luật Công ty 2018 chỉ quy định thủ tục giảm vốn thông thường、Không có yêu cầu phân biệt về việc giảm vốn theo tỷ lệ giống nhau và giảm vốn theo tỷ lệ không bằng nhau。

Tuy nhiên，tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Hầu hết các tòa án nên áp dụng nguyên tắc đồng ý nhất trí của tất cả các cổ đông khi ủng hộ việc giảm vốn không theo tỷ lệ (chẳng hạn như (2022) Su 02 Min Zhong No. 4501、(2022) Su 1291 Trung Hoa Dân Quốc số 1592、(2020) Hồ Nam 0211 Cộng hòa Trung Hoa số 3782、(2019) Bắc Kinh 0108 Trung Hoa Dân Quốc số 46577、(2018) Thượng Hải 01 Minzhong số 11780)，Chúng tôi cho rằng Điều 43 Luật Công ty 2018 chỉ đề cập đến việc công ty giảm vốn đăng ký và không đề cập đến việc chia cổ phiếu giảm vốn cho các cổ đông，Do đó, quy định này chỉ nên áp dụng cho tỷ lệ giảm vốn tương tự；Việc giảm vốn không theo tỷ lệ của công ty trách nhiệm hữu hạn sẽ trực tiếp phá vỡ việc phân phối vốn cổ phần ban đầu của công ty，Phải được tất cả các cổ đông nhất trí thông qua。

“Luật Công ty” mới nêu rõ ở cấp độ pháp lý tại khoản 3 Điều 224 rằng việc giảm vốn không theo tỷ lệ là ngoại lệ đối với việc giảm vốn của công ty，Quy định giảm vốn không theo năm chỉ được thực hiện khi đáp ứng một trong ba trường hợp sau: ①Các quy định khác của pháp luật；②Toàn bộ cổ đông công ty trách nhiệm hữu hạn nhất trí không giảm vốn đăng ký tương ứng；③Điều lệ công ty cổ phần cho phép giảm vốn không theo tỷ lệ và quy định rõ cơ chế biểu quyết đối với việc giảm vốn không theo tỷ lệ。Nếu tổ chức hoạt động trong nước không thực hiện thủ tục giảm vốn theo quy định của "Luật công ty" mới，Theo Điều 226，Cổ đông giảm vốn có liên quan phải hoàn trả số vốn giảm vốn đã nhận。Nếu việc giảm vốn gây thiệt hại cho các đơn vị hoạt động trong nước，Ngoại trừ cổ đông phải chịu trách nhiệm bồi thường，Các giám đốc, người giám sát và quản lý cấp cao có trách nhiệm cũng phải chịu trách nhiệm bồi thường。

Click để xem hình lớn hơn

Do đó,Khi đơn vị hoạt động trong nước là công ty cổ phần，Cần chú ý sửa đổi điều lệ công ty，Cho phép giảm vốn không theo tỷ lệ một cách rõ ràng trong điều lệ công ty và quy định cơ chế bỏ phiếu giảm vốn không theo tỷ lệ；Khi đơn vị hoạt động trong nước là công ty trách nhiệm hữu hạn，Cần chú ý nghị quyết giảm vốn không theo tỷ lệ tại đại hội cổ đông，Nghị quyết cần được tất cả các cổ đông nhất trí thông qua，Nếu không, không thể hình thành giải pháp hiệu quả。Kế hoạch red chip liên quan đến việc giảm vốn không theo tỷ lệ，Được đề xuất sau khi lập kế hoạch chip đỏ，Thỏa thuận khung tái tổ chức được tất cả các cổ đông ký để xác định kế hoạch tổng thể và các bước xây dựng，Xóa các bước tổ chức lại mà các cổ đông đã nhất trí thống nhất và nghĩa vụ hợp tác ban hành các nghị quyết tương ứng，Để nâng cao tính chắc chắn trong việc thực hiện kế hoạch。

(2) Tác động 2: Khả năng các đơn vị hoạt động trong nước vẫn giữ nguyên hình thức công ty cổ phần

“Luật doanh nghiệp” 2018 quy định cổ đông của công ty cổ phần phải có ít nhất 2 người。Tuân theo quy định này，tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Nếu đơn vị hoạt động trong nước là công ty cổ phần，WFOE không thể mua lại toàn bộ các đơn vị hoạt động trong nước và biến các đơn vị hoạt động trong nước trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của mình。Để đáp ứng các quy định của "Luật công ty" năm 2018 và thúc đẩy việc thiết lập cấu trúc chip đỏ，Trong các trường hợp thị trường hiện nay, người ta thường chọn thay đổi đơn vị hoạt động trong nước từ công ty cổ phần thành công ty trách nhiệm hữu hạn trước khi tiến hành quá trình mua lại toàn bộ sở hữu，Hoặc thiết lập cơ cấu vốn cổ phần gồm hai cổ đông trở lên (chẳng hạn như WFOE và các công ty con do WFOE sở hữu toàn bộ) cho các đơn vị hoạt động trong nước thông qua các thỏa thuận cơ cấu。

“Luật doanh nghiệp” mới cho phép thành lập công ty cổ phần một thành viên，Vậy khi đơn vị hoạt động trong nước là công ty cổ phần，WFOE có thể trực tiếp mua lại toàn bộ các đơn vị hoạt động trong nước，Việc mua lại đơn vị hoạt động trong nước do WFOE sở hữu toàn bộ có thể được hoàn tất thành công mà không cần phải thực hiện các thủ tục như tái cơ cấu đơn vị hoạt động trong nước thành công ty trách nhiệm hữu hạn。

Click để xem hình lớn hơn

Tất nhiên rồi，Mặc dù "Luật công ty" mới tạo cơ hội cho các đơn vị hoạt động trong nước giữ nguyên hình thức công ty cổ phần trong quá trình thành lập cơ cấu red-chip，Tuy nhiên, việc lựa chọn tính chất đơn vị hoạt động trong nước vẫn phụ thuộc vào nhu cầu thực tế của công ty，Công ty có thể sắp xếp theo thời gian、Tình hình quỹ、Tùy theo nhu cầu thực tế như thiết lập vốn chủ sở hữu, bạn có thể chọn có giữ lại hình thức công ty cổ phần của đơn vị hoạt động trong nước hay không。

(3) Tác động thứ ba: Kết hợp với Luật Công ty mới、Văn bản số 10 và các quy định của Luật Đầu tư nước ngoài，Chú ý đến trách nhiệm đầu tư của từng đơn vị

1、Văn bản số 10 và Luật Đầu tư nước ngoài、Mối liên hệ và áp dụng “Luật Công ty” mới

Trước khi thảo luận về trách nhiệm đầu tư của các đơn vị liên quan trong quá trình xây dựng cấu trúc red chip，Đầu tiên chúng ta cần làm rõ Văn bản số 10 và Luật Đầu tư nước ngoài、Mối liên hệ và ứng dụng giữa "Luật Công ty" mới。

(1) Áp dụng Văn bản số 10 và Luật Đầu tư nước ngoài

"Quy định về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp trong nước của nhà đầu tư nước ngoài (Sửa đổi 2009)" (có hiệu lực từ ngày 22 tháng 6 năm 2009，“Văn bản số 10”) quy định các vấn đề phải được cơ quan phê duyệt bao gồm nhưng không giới hạn ở việc mua bán, sáp nhập doanh nghiệp trong nước của nhà đầu tư nước ngoài để thành lập doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (Điều 6)、Mua bán và sáp nhập liên quan (Điều 11)、Khi tỷ lệ cá cược bóng đá nét, thời gian xem xét phải kéo dài do hoàn cảnh đặc biệt (Điều 16)、Nhà đầu tư nước ngoài mua lại công ty trong nước bằng vốn chủ sở hữu (Điều 32), v.v.。Ngày 1 tháng 1 năm 2020，"Luật đầu tư nước ngoài của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa" (""Luật đầu tư nước ngoài"”) chính thức triển khai，Nằm ngoài danh sách phủ định，Thiết lập các nguyên tắc quản lý nhất quán trong nội bộ và bên ngoài。

Quy định tại Điều 7 của "Các biện pháp quản lý đặc biệt đối với việc tiếp cận đầu tư nước ngoài (Danh sách tiêu cực) (Ấn bản năm 2021)" (Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2022)，Công ty trong nước、Các doanh nghiệp hoặc thể nhân sáp nhập và mua lại các công ty trong nước có mối quan hệ liên quan với các công ty được thành lập hoặc kiểm soát hợp pháp ở nước ngoài，Theo đầu tư nước ngoài、Đầu tư ra nước ngoài、Xử lý quản lý ngoại hối và các quy định liên quan khác。"Quy định thực hiện Luật đầu tư nước ngoài của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa" (có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2020，“"Quy định thi hành Luật Đầu tư nước ngoài"”) Điều 49, Đoạn 2，Các quy định về đầu tư nước ngoài ban hành trước ngày 1/1/2020 không phù hợp với Luật Đầu tư nước ngoài và các Quy định này，Các quy định của Luật Đầu tư nước ngoài và các Quy định này sẽ được áp dụng。

Theo phản hồi gần đây của Bộ Thương mại cho một thông báo công khai trên trang web chính thức của bộ[1]，Sau khi Luật Đầu tư nước ngoài có hiệu lực vào năm 2020，Cơ quan thương mại sẽ không còn chấp thuận việc thành lập và thay đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài、Bản ghi，Nhà đầu tư nước ngoài hoặc doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài phải gửi thông tin đầu tư đến sở thương mại có thẩm quyền thông qua hệ thống đăng ký doanh nghiệp và hệ thống công bố thông tin tín dụng doanh nghiệp。tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Phải tuân thủ các yêu cầu khác trong Tài liệu số 10 ngoại trừ các điều khoản của thủ tục phê duyệt，Bao gồm cả việc xem xét giao dịch、Kỳ thanh toán、Trao đổi cổ phần xuyên biên giới và các yêu cầu khác。

Do đó,Sau khi Luật Đầu tư nước ngoài có hiệu lực vào năm 2020，tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Phải tuân thủ các yêu cầu khác trong Tài liệu số 10 ngoại trừ các điều khoản của thủ tục phê duyệt，Bao gồm cả việc xem xét giao dịch、Kỳ thanh toán、Trao đổi cổ phần xuyên biên giới và các yêu cầu khác，Và thực hiện nghĩa vụ báo cáo thông tin theo yêu cầu của "Các biện pháp báo cáo thông tin đầu tư nước ngoài"，Đúng、Chính xác、Hoàn tất việc gửi thông tin đầu tư。

(2) Áp dụng Luật Công ty Mới và Luật Đầu tư Nước ngoài

Điều 31 Luật Đầu tư nước ngoài，Hình thức tổ chức của doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài、Cơ cấu tổ chức và nguyên tắc hoạt động，Áp dụng "Luật công ty của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa"、Quy định của "Luật Doanh nghiệp hợp tác của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa" và các luật khác。Quy định thi hành Luật Đầu tư nước ngoài chỉ quy định thời gian chuyển tiếp đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài trước khi Luật Đầu tư nước ngoài được thi hành。

Như vậy,Hiểu rõ rằng doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài được thành lập sau khi thực hiện Luật Đầu tư nước ngoài phải tuân thủ các quy định của Luật Đầu tư nước ngoài và Luật Công ty，“Luật Đầu tư nước ngoài” không có yêu cầu đặc biệt về thời gian đầu tư。

(3) Áp dụng Văn bản số 10 và Luật Công ty Mới

“Luật doanh nghiệp” mới quy định vốn đăng ký của công ty trách nhiệm hữu hạn phải được góp đầy đủ trong vòng 5 năm kể từ ngày thành lập công ty，Phần vốn góp bổ sung của cổ đông công ty trách nhiệm hữu hạn cũng sẽ được thanh toán đầy đủ trong vòng 5 năm kể từ ngày vốn đăng ký bổ sung，Công ty TNHH cổ phần khởi xướng và thành lập được điều chỉnh từ hệ thống đăng ký sang hệ thống trả phí。Điều 16 Văn bản số 10 quy định chi tiết về thời hạn thanh toán xem xét giao dịch và số tiền yêu cầu đối với tỷ lệ cá cược bóng đá nét、Thời gian góp vốn và tỷ lệ góp vốn đối với nhà đầu tư nước ngoài đăng ký tăng vốn tại công ty trong nước、Số tiền và thời hạn yêu cầu thanh toán phí mua bán, sáp nhập tài sản của nhà đầu tư nước ngoài[2]。

Về việc áp dụng Văn bản số 10 sau khi thực hiện "Luật Công ty" mới，Theo phản hồi của Bộ Thương mại đối với thông báo công khai trên trang web chính thức của Bộ vào ngày 16 tháng 4 năm 2024[3]，tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Tất cả phải tuân thủ việc xem xét giao dịch trong Văn bản số 10、Thời hạn thanh toán và các yêu cầu khác。

Như vậy,tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Phải tuân thủ yêu cầu về thời gian góp vốn tại Văn bản số 10 và Luật Công ty mới，Và việc xem xét giao dịch tại Văn bản số 10、Thời hạn thanh toán và các yêu cầu khác。

2. Trách nhiệm đầu tư của các đơn vị liên quan trong quá trình xây dựng cơ cấu red chip

(1) Nếu một công ty mới trong nước tham gia vào việc thành lập cơ cấu red-chip，Ví dụ: nếu một công ty Hồng Kông thêm WFOE thì sẽ tuân theo quy định của "Luật công ty" mới，WFOE với tư cách là công ty trách nhiệm hữu hạn trong nước，Phải phù hợp với điều lệ công ty của công ty，Vốn đăng ký phải được thanh toán trong vòng 5 năm kể từ ngày thành lập công ty.

(2) Nếu quá trình thiết lập cơ cấu red chip liên quan đến việc nhà đầu tư nước ngoài trở thành cổ đông của doanh nghiệp trong nước bằng cách chuyển nhượng cổ phần cũ，Theo quy định tại Điều 16 Khoản 1 Văn bản số 10，Nhà đầu tư nước ngoài phải thanh toán đầy đủ cho bên chuyển nhượng trong vòng 3 tháng kể từ ngày được cấp Giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài。Xem xét việc thực hiện Luật Đầu tư nước ngoài năm 2020，Bộ thương mại không cần xem xét, phê duyệt các vấn đề đầu tư nước ngoài trong đó có "thời gian thanh toán giá chuyển nhượng cổ phiếu cần được gia hạn do hoàn cảnh đặc biệt"，Do đó, theo quy định tại Khoản 1 Điều 16 Văn bản số 10, “thời gian thanh toán giá chuyển đổi cổ phiếu có thể được gia hạn sau khi được phê duyệt”，Có thể phá vỡ giới hạn 3 tháng trong thực tế không，Giới hạn chẵn 6 tháng và 1 năm，Chưa có ý kiến ​​rõ ràng。

(3) Nếu quá trình thiết lập cấu trúc red chip liên quan đến việc nhà đầu tư nước ngoài tăng vốn và đầu tư vào doanh nghiệp trong nước，Theo quy định tại khoản 2 và khoản 4 Điều 16 Văn bản số 10，Kết hợp chế độ đăng ký trách nhiệm hữu hạn 5 năm của "Luật công ty" mới và chế độ đóng góp thực tế của công ty cổ phần，Nếu doanh nghiệp trong nước là công ty cổ phần do nhà tài trợ thành lập，Sau khi nhà đầu tư nước ngoài đã thanh toán đầy đủ，Chỉ trước khi đăng ký thay đổi vốn đăng ký mới có thể được xử lý；Nếu doanh nghiệp trong nước là công ty trách nhiệm hữu hạn，Nhà đầu tư nước ngoài thực hiện theo quy định tại Văn bản số 10，Trả không dưới 20% vốn đăng ký mới khi xin cấp giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài，Nộp toàn bộ vốn đăng ký cấp mới trong vòng 3 tháng kể từ ngày được cấp Giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài。

3. Tóm tắt

Với việc thực hiện "Luật công ty" mới，Các công ty có nhu cầu niêm yết red chip ở nước ngoài nên lập kế hoạch cho lộ trình xây dựng red chip của mình càng sớm càng tốt，Trong quá trình xây dựng cơ cấu red chip, hình thức công ty của đơn vị điều hành trong nước cần được hoàn thiện căn cứ vào tình hình và nhu cầu thực tế của mình、Chọn lộ trình xây dựng phù hợp và chú ý đến trách nhiệm đầu tư của các đơn vị liên quan、Thực hiện thủ tục biểu quyết theo luật công ty, v.v.，Như vậy đã hoàn tất thành công việc thiết lập cấu trúc red chip。

[Ghi chú]

[1] (1)Thời gian trả lời ngày 3 tháng 6 năm 2024，http://gzly.mofcom.gov.cn/thông tin/chi tiết?id=ff8080818fccfb40018fd476c99c1070&replayId=ff8080818fccfb40018fd476ca261071；(2)Thời gian trả lời ngày 9 tháng 4 năm 2024，http://gzly.mofcom.gov.cn/thông tin/chi tiết?id=ff8080818e88bb86018ec0d3efa07be9&replayId=ff8080818e88bb86018ec0d3efb77bea

[2] Điều 16 Văn bản số 10: tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Nhà đầu tư nước ngoài nên chuyển nhượng vốn sở hữu cho cổ đông trong vòng 3 tháng kể từ ngày cấp giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài，Hoặc doanh nghiệp trong nước bán tài sản phải nộp toàn bộ chi phí。Những người cần gia hạn trong trường hợp đặc biệt，Sau khi được cơ quan phê duyệt phê duyệt，Hơn 60% tổng số tiền phải được thanh toán trong vòng 6 tháng kể từ ngày được cấp giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài，Thanh toán toàn bộ số tiền trong vòng 1 năm，Và phân chia thu nhập theo tỷ lệ vốn góp thực tế。

Nhà đầu tư nước ngoài đăng ký tăng vốn tại công ty trong nước，Cổ đông của công ty trách nhiệm hữu hạn và công ty cổ phần trong nước thành lập theo hình thức tài trợ phải nộp không dưới 20% vốn đăng ký mới khi công ty xin cấp giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài，Thời điểm đầu tư còn lại phải tuân thủ Luật Công ty、Pháp luật liên quan đến đầu tư nước ngoài và các quy định của "Quy chế quản lý đăng ký công ty"。Các luật và quy định hành chính khác có quy định khác，Tuân theo quy định của nó。Khi công ty cổ phần phát hành cổ phiếu mới để tăng vốn đăng ký，Cổ đông đăng ký mua cổ phiếu mới，Thực hiện các quy định liên quan về việc góp vốn cổ phần khi thành lập công ty cổ phần。

Mua lại tài sản của nhà đầu tư nước ngoài，Nhà đầu tư nên ký kết hợp đồng của doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài được đề xuất、Thời gian góp vốn quy định tại điều lệ công ty。Thành lập doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài，Và mua tài sản doanh nghiệp trong nước thông qua thỏa thuận doanh nghiệp và vận hành tài sản，Góp vốn bằng giá trị tài sản，Nhà đầu tư phải thanh toán trong thời hạn xem xét thanh toán quy định tại khoản 1 điều này；Phần vốn góp còn lại thực hiện theo quy định liên quan về góp vốn thành lập doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài。

tỷ lệ cá cược bóng đá nét，Nếu tỷ lệ góp vốn của nhà đầu tư nước ngoài nhỏ hơn 25% vốn đăng ký của công ty，Nhà đầu tư góp tiền mặt，Nên nộp trong vòng 3 tháng kể từ ngày cấp giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài；Nhà đầu tư bằng hiện vật、Quyền sở hữu công nghiệp và các khoản đầu tư khác，Nên nộp trong vòng 6 tháng kể từ ngày cấp giấy phép kinh doanh doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài。

[3] Thời gian trả lời 16/04/2024， http://gzly.mofcom.gov.cn/thông tin/chi tiết?id=ff8080818e88bb86018ee0d2b27242b0&replayId=ff8080818e88bb86018ee0d2b29942b1